AI推論の定番クラウド
AIの回答、エージェント、動画生成の多くが借りたGPUで動き、CoreWeaveがその定番の場所になる。
事実 CoreWeaveは2026年にMLPerfの推論記録を樹立し、エージェントや強化学習向けのツールを投入しました。
成り立つ必要があること：
- AIの利用が急拡大し続ける
- 大手クラウドに価格で負けない
実現した場合：CoreWeaveは2031年から年$20Bを稼ぎ、利益の20倍でその時点の価値は$95B。確率20%で重み付けし、現在に割り引くと$9.3B。
Stonkometer：CoreWeaveの評価、私のモデル
事実 SEC提出書類の主要な数字
時価総額$30B2026-10-30時点で1株 $54.87
売上高（直近12か月）$7.6B2026年第2四半期：$2.58B、112%増
売上受注残$103.7B2026年6月30日。第3四半期初めに$25B超を追加契約
純損失、2026年第2四半期-$0.63B四半期の支払利息$0.64B
最大顧客、2026年第2四半期36%売上に占める割合。1年前は71%
純負債$29.5B2026年6月30日
企業価値の推移
時価総額（合計）$20B$40B$60B$80B
25年11月26年2月26年5月26年8月
$30B 2025年10月年から-55%
$20B$40B$60B$80B$100B
25年4月25年7月25年10月26年1月26年4月
$30B 2025年から+71%
1株あたりの株価ではなく企業全体の価値です。株数は資金調達、株式報酬、株式分割で変わるためです。
今の時価総額が意味すること
CoreWeaveの今の価値が$30Bなら、私たちのモデルでは2036年までに次のことが必要です：
2036年の売上$97B今の$10Bの9.5x、年25%成長
2036年の純利益$14BAppleの2025年の利益（約$110B）の0.1x
2036年の営業利益率18%各事業の中間ケースの利益率
今の価値／売上2.9xS&P 500の平均は約3倍
中間ケースとの成長差+4 pts毎年、すべての事業で
前提 私たちのモデルから逆算：中間ケースの利益率、2036年に利益の18倍、要求リターン12.0%、毎年3%の新株発行。下のラボはこの「市場の見方」で開きます。どの数字も変更できます。
前提 出発点のケースはStonkometerの値で、予測ではありません。針はあなたの入力を読み取ります。 何を前提にすればいいか分からない？5問の簡単な質問に答える。
現在の株価は、すべての事業で当サイトの中間ケースより年約+4ポイント高い成長を必要とします。
事業別の売上
シナリオと現在の比較
初期値と決まりごと
- 事実 売上、現金、負債、株式数は「出典」に記載の開示資料や報道によります（2026-10-30時点のデータ）。
- 事実 通貨：名目米ドル。4社とも米ドルで報告しているため、為替換算はありません。
- 前提 インフレは個別の入力ではありません。成長率とリスクフリーレートは名目値なので、すでに含まれています。
- 前提 リスクフリーレート 5%（2026年10月26日の米国10年国債利回りは4.99%）、リスクプレミアム 7%、要求リターン 年12%。
- 前提 利益への税率 21%（米国連邦税率）、希薄化 年3%、期間10年、魔法の売上の利益率 30%。
- 前提 事業ごとの現在の営業利益率（AIクラウド（時間単位または契約で貸し出すGPU計算能力） -2%）は、最新の開示資料に基づくStonkometerの推定です。
- 前提 弱気・中間・強気の値と、賭けの規模、利益率、確率。
詳細モードでどれでも変更できます。全一覧は手法のページにあります。
1分でできる投資家タイプ診断をすると、あなたに合ったケースから始められます。
さらに詳しく 当サイトの見解
アフィリエイトリンク：登録や購入があった場合、当サイトが手数料を受け取ることがあります（お客様の負担は増えません）。数値が変わることはありません。 アフィリエイトについて
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前提を作る：5問
スライダーに何を入れればいいか分からない？価格、顧客、大きなリスクがどれくらい気になるかを、平易な言葉で答えてください。各質問は事実（大まかな目安は当サイトの見解）から始まり、あなたの答えがあなたの前提になります。選択肢は当サイトが用意したもので、未回答の質問は中間の答えを使います。
ムーンショット・エクスプローラー 当サイトの見解
まだ存在しないが、いつかCoreWeaveに利益をもたらすかもしれない市場。それぞれをオプションのように評価します：実現する確率×実現した場合の利益を、現在に割り引きます。市場規模、シェア、確率、時期は当サイトの推測です。動かしてみて、信じるものをオンにするとモデルに加わります。
電力と建物を自社で持つ
データセンターと送電網電力をリースではなく自社保有にし、他社にスペースを貸す。
事実 契約済み電力は2026年半ばに約3.7GWに増え、うち1.5GWが稼働中。
成り立つ必要があること：
- 十分に安い資金調達
- 電力接続が予定どおり届く
実現した場合：CoreWeaveは2030年から年$7.5Bを稼ぎ、利益の20倍でその時点の価値は$47B。確率25%で重み付けし、現在に割り引くと$6.7B。
信じるムーンショットをオンにすると、その価値が上のモデルに加わります。
現在価値＝確率×（市場×シェア）×利益率×（1－税率）×利益の20倍を、開始年からあなたの要求リターンで割り引き、希薄化分を差し引いたもの。利益率は当サイトの見解：AI推論の定番クラウド 30%, 電力と建物を自社で持つ 40%。
最大の「ネオクラウド」：NVIDIAのGPUクラスターをAIラボ、Microsoft、Metaなどの大手テックに、主に複数年契約で貸し出しています。 以下は最新のSEC提出書類に基づく評価ラボです。最初は今の株価が織り込んでいる前提で開きます。別のシナリオを選ぶかスライダーを動かすと、Stonkometerが今の株価とあなたの数字を比べます。 前提 当サイトの中間ケースでは、CoreWeaveの価値は$20B、時価総額は$30Bです。 これは出発点であって予測ではありません。あなたの数字は違うはずで、それこそが狙いです。
大きな主張を検証
事実 各主張は出典付きで引用しています。計算は何が成り立つ必要があるかを示し、スライダーの初期値は前提です。
CoreWeave 2026年第2四半期決算（2026年8月）
“売上受注残は約1,040億ドル、さらに第3四半期初めに250億ドル超の新規コミットメント。”
直近四半期のペースで約10年分の売上。顧客は能力が提供されるにつれて支払います。
CoreWeave 2026年第2四半期決算（2026年8月）
“四半期の売上は112%増の25.8億ドル。”
2025年第2四半期の$1.21Bから。
CoreWeave 2026年第2四半期決算（2026年8月）
“契約済み電力は約3.7GWで、うち1.5GWが稼働中。”
現在、稼働1GWあたり年約$6.9Bの売上（ランレート$10.3B÷1.5GW）。
誰が所有し、誰が支配しているか
事実 クラスA：1株1票、一般向けに販売。クラスB：1株10票、共同創業者が保有。
- CEOのMichael Intratorが議決権の約39%、Brian Venturoが約20%、Brannin McBeeが約15%を保有しています。
- CoreWeaveを初期から支えたヘッジファンドのMagnetarとNVIDIAが外部の最大株主です。NVIDIAの持分には2026年1月に投資した$2Bが含まれます。
- 経済的持分は委任状説明書のクラスAとクラスBの保有から丸めた値で、その後の新株や転換で希薄化しています。
負債とコミットメント
CoreWeaveが負っているもの、保有しているもの、そしてすでに契約済みの支出。計算資源やインフラの契約は貸借対照表上の負債ではありませんが、負債と同じように支払う必要があります。
現金と投資$5.5B2026年6月30日
負債$35.1Bファイナンスリースを含む
純負債$29.6B現金から負債を差し引いた額
支出コミットメント$35.5B契約済みで未開始のデータセンター・設備リース。既に稼働中の約$16Bのリースが別にあります
コミットメント÷売上高3.4x売上ランレート（2026年第2四半期×4）：$10.3B
- 負債はGPU担保ローン（DDTL枠）、無担保社債、ユーロ債、転換社債の組み合わせです。
- 2026年第2四半期だけで利息は$640M、事業の営業損失は$49Mでした。
- 元本のうち$4.4Bが2026年残り、$6.2Bが2027年に期限。9月には2033年満期・2.875%の転換社債$3.7Bを追加しました。
- 負債の多くは子会社にあり、特定の顧客契約から返済されます。一部はCoreWeave本体への遡及権がありません。
開示資料の内容 事実
- 2026年6月30日までの四半期の売上は$2.58Bで112%増。営業損失は$49M、純損失は支払利息$640M後で$626Mでした。
- 売上受注残は約$104Bで、第3四半期初めに契約した$25B超の新規コミットメントは含みません。
- 稼働電力は約500MW増えて1.5GWに。契約済み電力は約3.7GWです。
- 四半期の売上の10%以上を占めた顧客は3社：36%、26%、10%。1年前は最大顧客だけで71%でした。MicrosoftとOpenAIが主要顧客として明記され、Metaは最大約$21B、Jane Streetは約$6Bを約束しています。
- 2026年上期に有形固定資産へ$14.1Bを支出し、負債は$35.1B。契約済みで未開始のデータセンターリースがさらに$35.5Bあります。
- 2026年9月、2033年満期・利率2.875%の転換社債$3.7Bを発行（転換価格1株$97.85）。Michael Intrator、Brian Venturo、Brannin McBeeが1株10票のクラスB株を保有しています。
主なリスク 事実
- 負債$35.1Bと年約$2.6Bの利息：元本のうち$4.4Bが2026年残り、$6.2Bが2027年に期限を迎えます。
- 売上の大半を少数の顧客に頼っており、1社が削減したり支払えなくなったりすると簡単には代わりが見つかりません。
- NVIDIAが新しいチップを出すたびにGPUの価値は急速に下がるため、契約で数年以内に回収する必要があります。
- 大手クラウド（Microsoft、Amazon、Google、Oracle）は顧客であると同時に競合でもあります。
- 電力やデータセンターの遅れで売上は後ろにずれますが、利息はかかり続けます。
会社自身のリスク要因を平易にまとめたものです。原文は下記でお読みください。
モデルに含まれる事業
AIクラウド（時間単位または契約で貸し出すGPU計算能力）$7.6B 直近12か月（2026年6月30日まで）, 最新ベースで$10B
2026年第2四半期は$2.58Bで112%増。GAAP営業利益率は四半期の利息$640M控除前で-2%、減価償却前（調整後EBITDA）では59%。2036年の利益率は当サイトの推定です。
賭け： AIソフトウェアと推論プラットフォーム
Weights & Biases（2025年に買収）と、学習・推論・エージェント向けのツール。GPUの上に載せて販売。
賭け： 政府向け・ソブリンAIクラウド
政府や規制業種向けの米国・英国・欧州の国内AIデータセンター。
直近12か月（2026年6月30日まで）: 2025年下期は2025年の10-K、2026年上期は2026年第2四半期の10-Qから. 直近四半期×4（2026年第2四半期）: 2026年6月30日までの四半期×4。受注残$103.7Bはこのペースで10年分を超える売上です. 現金$5.5Bから負債$35.1Bを差し引いた額（2026年6月30日）。制限付き現金$1.4Bと約$16Bのオペレーティングリースは含みません. 2026年7月31日時点でクラスA 458.9M株＋クラスB 92.7M株（10-Q表紙）。転換社債でさらに増える可能性があります。.
よくある質問 事実
CoreWeave株は割高？
$54.87の株価でCoreWeaveの価値は約$30B、さらに約$29.5Bの純負債があります。まだ利益がないため、ラボではデータセンター完成後に期待する利益率でAIクラウドを評価します。
ネオクラウドとは？
Amazon、Microsoft、Googleのような幅広いサービスではなく、主にAI向けにGPUを貸し出すクラウド企業。上場企業ではCoreWeave、Nebius、IRENがよく知られています。
CoreWeaveの最大の顧客は？
2026年第2四半期に売上の10%以上を占めた顧客は3社：36%、26%、10%。10-QはMicrosoftとOpenAIを主要顧客として挙げ、Metaは最大約$21B、Jane Streetは約$6Bを約束しています。
企業価値評価の本 当サイトの見解
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アフィリエイトリンク：登録や購入があった場合、当サイトが手数料を受け取ることがあります（お客様の負担は増えません）。数値が変わることはありません。 アフィリエイトについて
出典
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