AIクラスターの中で銅から光へ
何百万ものAIチップを、はるかに少ない電力でつなぐ光スイッチと光接続。
事実 Broadcomはチップのパッケージにレーザーを組み込んだコパッケージド・オプティクスのスイッチを出荷しています。
成り立つ必要があること：
- AIクラスターが拡大し続ける
- 光が銅より安くなる
実現した場合：Broadcomは2030年から年$32Bを稼ぎ、利益の20倍でその時点の価値は$228B。確率35%で重み付けし、現在に割り引くと$53B。
Stonkometer：Broadcomの評価、私のモデル
事実 SEC提出書類の主要な数字
時価総額$1.65T2026-10-29時点で1株 $345.00
売上高（直近12か月）$89.1BFY26第3四半期：$29.6B、86%増
AIチップ、FY26第3四半期$16.7B221%増
営業利益、FY26第3四半期$16.0B売上の54%、株式報酬と償却前で68%
次の四半期（会社予想）$34.8BAI $21.7B、236%増
純負債$35B2026年8月2日
企業価値の推移
時価総額（合計）$1T$2T$3T
25年11月26年2月26年5月26年8月
$1.65T 2025年10月年から-6%
$1T$2T$3T
202420252026
$1.65T 2023年10月年から4.7x
$1T$2T$3T
20222023202420252026
$1.65T 2021年10月年から7.5x
$1T$2T$3T
201120142017202020232026
$1.65T 2010年から383x
1株あたりの株価ではなく企業全体の価値です。株数は資金調達、株式報酬、株式分割で変わるためです。
今の時価総額が意味すること
Broadcomの今の価値が$1.65Tなら、私たちのモデルでは2036年までに次のことが必要です：
2036年の売上$400B今の$118Bの3.4x、年13%成長
2036年の純利益$181BAppleの2025年の利益（約$110B）の1.6x
2036年の営業利益率57%各事業の中間ケースの利益率
今の価値／売上14xS&P 500の平均は約3倍
中間ケースとの成長差-3 pts毎年、すべての事業で
前提 私たちのモデルから逆算：中間ケースの利益率、2036年に利益の25倍、要求リターン10.0%、毎年0.5%の新株発行。下のラボはこの「市場の見方」で開きます。どの数字も変更できます。
前提 出発点のケースはStonkometerの値で、予測ではありません。針はあなたの入力を読み取ります。 何を前提にすればいいか分からない？7問の簡単な質問に答える。
現在の株価は、すべての事業で当サイトの中間ケースより年約3ポイント低い成長で足ります。
事業別の売上
シナリオと現在の比較
初期値と決まりごと
- 事実 売上、現金、負債、株式数は「出典」に記載の開示資料や報道によります（2026-10-29時点のデータ）。
- 事実 通貨：名目米ドル。4社とも米ドルで報告しているため、為替換算はありません。
- 前提 インフレは個別の入力ではありません。成長率とリスクフリーレートは名目値なので、すでに含まれています。
- 前提 リスクフリーレート 5%（2026年10月26日の米国10年国債利回りは4.99%）、リスクプレミアム 5%、要求リターン 年10%。
- 前提 利益への税率 21%（米国連邦税率）、希薄化 年0.5%、期間10年、魔法の売上の利益率 30%。
- 前提 事業ごとの現在の営業利益率（AIチップ（カスタムアクセラレーターとネットワーク） 55%, その他のチップ（ブロードバンド、無線、ストレージ） 52%, インフラソフトウェア（VMware） 76%）は、最新の開示資料に基づくStonkometerの推定です。
- 前提 弱気・中間・強気の値と、賭けの規模、利益率、確率。
詳細モードでどれでも変更できます。全一覧は手法のページにあります。
1分でできる投資家タイプ診断をすると、あなたに合ったケースから始められます。
さらに詳しく 当サイトの見解
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前提を作る：7問
スライダーに何を入れればいいか分からない？価格、顧客、大きなリスクがどれくらい気になるかを、平易な言葉で答えてください。各質問は事実（大まかな目安は当サイトの見解）から始まり、あなたの答えがあなたの前提になります。選択肢は当サイトが用意したもので、未回答の質問は中間の答えを使います。
ムーンショット・エクスプローラー 当サイトの見解
まだ存在しないが、いつかBroadcomに利益をもたらすかもしれない市場。それぞれをオプションのように評価します：実現する確率×実現した場合の利益を、現在に割り引きます。市場規模、シェア、確率、時期は当サイトの推測です。動かしてみて、信じるものをオンにするとモデルに加わります。
すべての大手AIラボにカスタムチップ
NVIDIAから買う代わりに、Broadcomにお金を払って自社AIチップを設計する企業がずっと増える。
事実 確定受注は$179.2Bに達し、2026年に結んだカスタムアクセラレーターの長期契約を含みます。
成り立つ必要があること：
- カスタムチップがGPUより安いまま
- ラボがAIへの支出を続ける
実現した場合：Broadcomは2030年から年$100Bを稼ぎ、利益の20倍でその時点の価値は$711B。確率25%で重み付けし、現在に割り引くと$119B。
衛星インターネット向けチップ
衛星からスマホへの直接通信網や衛星ブロードバンド向けの無線・モデムチップ。
事実 BroadcomはすでにAppleのiPhone向けにWi-Fiと無線チップを作っています。
成り立つ必要があること：
- 衛星からスマホへの通信が普及
- 通信事業者がチップを自社設計せず購入する
実現した場合：Broadcomは2031年から年$12Bを稼ぎ、利益の20倍でその時点の価値は$66B。確率25%で重み付けし、現在に割り引くと$10B。
信じるムーンショットをオンにすると、その価値が上のモデルに加わります。
現在価値＝確率×（市場×シェア）×利益率×（1－税率）×利益の20倍を、開始年からあなたの要求リターンで割り引き、希薄化分を差し引いたもの。利益率は当サイトの見解：AIクラスターの中で銅から光へ 45%, すべての大手AIラボにカスタムチップ 45%, 衛星インターネット向けチップ 35%。
Google、Metaなど巨大AI企業向けのカスタムAIチップとネットワーク。加えてVMwareなどのインフラソフト。 以下は最新のSEC提出書類に基づく評価ラボです。最初は今の株価が織り込んでいる前提で開きます。別のシナリオを選ぶかスライダーを動かすと、Stonkometerが今の株価とあなたの数字を比べます。 前提 当サイトの中間ケースでは、Broadcomの価値は$2.01T、時価総額は$1.65Tです。 これは出発点であって予測ではありません。あなたの数字は違うはずで、それこそが狙いです。
大きな主張を検証
事実 各主張は出典付きで引用しています。計算は何が成り立つ必要があるかを示し、スライダーの初期値は前提です。
ホック・タン、Broadcom CEO（2026年9月）
“次の四半期のAI半導体売上は217億ドル、236%増。”
前の四半期の$16.7Bから増加。
Broadcomの10-Q（2026年8月）
“確定した顧客受注1,792億ドル。”
直近12か月のペースで売上2年分。約4分の1は12か月以内が期日。
Broadcomの8-K（2026年10月）
“顧客にリースされたAIラックについて最大430億ドルの残存価値保証。”
顧客が債務不履行になれば、Broadcomはリース債務の72.5%とラックの売却額との差額を負担します。
誰が所有し、誰が支配しているか
事実 普通株は1種類のみ、1株1票。
- Broadcomを支配する者はいません。元のBroadcomの共同創業者であるヘンリー・サミュエリ会長が最大の個人株主です。
- ホック・タンは、会社がまだAvagoだった2006年からCEOを務めています。
負債とコミットメント
Broadcomが負っているもの、保有しているもの、そしてすでに契約済みの支出。計算資源やインフラの契約は貸借対照表上の負債ではありませんが、負債と同じように支払う必要があります。
現金と投資$24.0B2026年8月2日
負債$59.4Bファイナンスリースを含む
純負債$35.4B現金から負債を差し引いた額
支出コミットメント$131B購入コミットメント$126.8B（主に2027年と2028年のチップと部品）、ほかに$3.9B
コミットメント÷売上高1.5x売上高（直近12か月）：$89.1B
- 債務の大半は2023年のVMware買収によるもの。今年度に$65.1Bから$59.4Bに減りました。
- 2026年10月、Broadcomは同社チップで作られたAIラックのリースを顧客が払えなくなった場合、最大$43Bを負担することに合意しました。
- 顧客は$179.2Bの受注を確約しており、購入コミットメントを十分に上回ります。
開示資料の内容 事実
- 2026年8月2日までの四半期の売上は$29.6Bで86%増。半導体$20.8B（AI $16.7B、221%増）、インフラソフト$8.8B（29%増）。
- GAAP営業利益は$16.0B。株式報酬と買収した無形資産の償却前では$20.1Bで、売上の68%。
- Broadcomは2026年11月1日までの四半期の売上を$34.8B、うちAIチップ$21.7Bと予想しています。
- 未納の確定受注は$179.2Bで、第2四半期に結んだカスタムAIアクセラレーターの長期契約を含みます。約25%が12か月以内に売上になる見込み。
- この四半期は上位5社の顧客が全売上の約55%を購入。1社の販売代理店だけで50%を占めました。
- 2026年10月、顧客にリースされたAIラックについて最大$43Bの残存価値保証に合意しました。
主なリスク 事実
- 少数のAI顧客がチップの大半を購入。1社が自社設計に切り替えたり仕入れ先を変えたりすれば、売上は急減します。
- $126.8Bの購入コミットメント（主に2027年と2028年）は、受注が鈍っても支払わなければなりません。
- $43Bのラック保証は、Broadcomを1社の顧客のリース支払い能力に結びつけます。
- VMwareの値上げに不満を持つ顧客もおり、離れる可能性があります。
- チップはTSMCが主に台湾で製造しています。
会社自身のリスク要因を平易にまとめたものです。原文は下記でお読みください。
モデルに含まれる事業
AIチップ（カスタムアクセラレーターとネットワーク）$42B 直近12か月（2026年8月2日まで）, 最新ベースで$67B
FY26第3四半期は$16.7B、221%増（前四半期比54%増）：カスタムAIチップ（XPU）とAI向けEthernetスイッチ。利益率は当社推定。半導体部門の株式報酬前利益率は61%。
その他のチップ（ブロードバンド、無線、ストレージ）$17B 直近12か月（2026年8月2日まで）, 最新ベースで$17B
AI以外の半導体、FY26第3四半期は約$4.1B：Wi-Fi、ブロードバンド、ストレージ、スマホ用無線チップ。
インフラソフトウェア（VMware）$30B 直近12か月（2026年8月2日まで）, 最新ベースで$35B
FY26第3四半期は$8.8B、29%増。VMware Cloud Foundationが牽引。株式報酬前のセグメント利益率は83.7%。
賭け： AI向け光接続（コパッケージド・オプティクス）
チップのパッケージにレーザーを組み込んだスイッチで、ますます大きくなるAIクラスターをつなぎます。
賭け： スマホとPC向けカスタムAIチップ
カスタムチップ事業を、AIを端末上で動かすデバイスへ広げる。
直近12か月（2026年8月2日まで）: 決算発表に基づくFY25第4四半期〜FY26第3四半期。AI売上は各四半期にCEOが述べた数値. 直近四半期×4（FY26第3四半期）: 2026年8月2日までの四半期×4。Broadcomは次の四半期を$34.8B、うちAI $21.7Bと予想. 現金$24.0Bから、債務$59.4Bを差し引き（2026年8月2日）. 2026年8月28日時点の発行済株式47億7,400万株（10-Q表紙）.
よくある質問 事実
Broadcom株は割高？
1株$345.00でBroadcomの価値は約$1.65T、直近12か月の利益の約43倍です。妥当かどうかはAIチップの売上がいつまで伸び続けるか次第。ラボは何が起きる必要があるかを示します。
Broadcomはどうやって稼いでいる？
チップとソフトウェアです。少数の大口顧客向けのAIチップとネットワークが、2026年8月までの四半期の$29.6B中$16.7B。VMwareなどのソフトが$8.8B。
なぜ顧客集中がBroadcomのリスクなの？
直近四半期は上位5社の顧客が売上の55%。1社が自社チップを設計したり支出を減らしたりすれば、売上は急減し得ます。ラボではそれに追加リターンを加えられます。
企業価値評価の本 当サイトの見解
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アフィリエイトリンク：登録や購入があった場合、当サイトが手数料を受け取ることがあります（お客様の負担は増えません）。数値が変わることはありません。 アフィリエイトについて
出典
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