Le modèle en un paragraphe
Pour chaque activité, nous prenons le chiffre d'affaires actuel (12 derniers mois, ou dernier trimestre ou rythme annualisé si vous le choisissez), le faisons croître pendant 10 ans selon vos deux taux de croissance (années 1-5 et 6-10), et faisons évoluer sa marge d'exploitation en ligne droite du niveau actuel jusqu'à votre objectif de l'année 10. Les « paris » (robotaxis, Optimus, calcul en orbite, etc.) montent de zéro jusqu'à votre chiffre d'affaires de l'année 10, multiplié par la probabilité que vous leur donnez. Nous imposons le résultat d'exploitation (par défaut 21 %), appliquons votre multiple cours/bénéfice au bénéfice de l'année 10 pour obtenir la valeur de l'entreprise dans 10 ans, l'actualisons à aujourd'hui à votre rendement exigé (taux sans risque plus une prime de risque), la réduisons pour les nouvelles actions émises (dilution) et ajoutons la trésorerie nette. C'est votre valeur aujourd'hui.
Faits, hypothèses et opinions
Tout sur Stonkometer porte l'une de trois étiquettes. Fait : chiffres et déclarations tirés des documents SEC ou d'articles nommés, en lien sur chaque page. Hypothèse : une valeur par défaut choisie pour faire tourner le modèle (taux, marges, valeurs de scénario) ; vous pouvez toutes les changer en mode Avancé. Notre avis : notre propre jugement, réduit au minimum et toujours signalé.
Valeurs par défaut
| Paramètre | Par défaut | Type | D'où ça vient |
|---|---|---|---|
| Devise | Dollars US nominaux | Fait | Les quatre entreprises publient en dollars US, il n'y a donc pas de conversion. |
| Inflation | Incluse dans les autres paramètres | Hypothèse | Les taux de croissance et le taux sans risque sont nominaux. |
| Taux sans risque | 5% | Hypothèse | le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans était de 4,99 % le 26 oct. 2026, arrondi. |
| Prime de risque, SpaceX | 5% | Hypothèse | Notre choix. |
| Prime de risque, Tesla | 5% | Hypothèse | Notre choix. |
| Prime de risque, Anthropic | 6% | Hypothèse | Notre choix, plus élevé pour une jeune entreprise privée. |
| Prime de risque, OpenAI | 6% | Hypothèse | Notre choix, plus élevé pour une jeune entreprise privée. |
| Impôt sur les bénéfices | 21% | Hypothèse | Taux fédéral américain de l'impôt sur les sociétés ; les taux effectifs diffèrent. |
| Dilution, SpaceX | 1.5 % par an | Hypothèse | Notre estimation des rémunérations en actions et des levées de fonds. |
| Dilution, Tesla | 1 % par an | Hypothèse | Notre estimation des rémunérations en actions et des levées de fonds. |
| Dilution, Anthropic | 2.5 % par an | Hypothèse | Notre estimation des rémunérations en actions et des levées de fonds. |
| Dilution, OpenAI | 3 % par an | Hypothèse | Notre estimation des rémunérations en actions et des levées de fonds. |
| Horizon | 10 ans | Hypothèse | Fixe. |
| Marge du chiffre d'affaires magique | 30% | Hypothèse | Notre choix. |
| Multiple de sortie des moonshots | 20x | Notre avis | Un multiple d'entreprise mature, appliqué dès qu'un moonshot commence à rapporter. |
| Marges actuelles par activité | voir chaque entreprise | Hypothèse | Nos estimations d'après les derniers résultats par segment. |
| Valeurs pessimiste / médiane / optimiste, paris | voir chaque entreprise | Hypothèse | Nos points de départ, pas des prévisions. |
L'aiguille
Votre valeur divisée par la capitalisation actuelle (ou la dernière levée privée) : moins de 0,6 = Bulle, 0,6-0,9 Cher, 0,9-1,1 Juste, 1,1-1,5 Bon marché, au-delà de 1,5 Aubaine.
Vue du marché
Nous cherchons la croissance supplémentaire, ajoutée à chaque activité de notre scénario médian, qui rend le modèle égal au cours actuel. Cela répond à « que suppose le marché ? » sans que personne n'ait à deviner.
Chiffre d'affaires magique (les extraterrestres l'achèteront)
Certaines valorisations ne s'expliquent par aucune activité identifiable. Le curseur du chiffre d'affaires magique ajoute un chiffre d'affaires inexpliqué en année 10 avec une marge de 30 %, et la ligne des extraterrestres indique combien le cours actuel en exige en plus de vos chiffres. Pour Anthropic et OpenAI, il s'appelle « l'IA trouvera bien ». Si vous l'utilisez, il apparaît dans vos exports et liens de partage, pour que chacun voie l'acte de foi.
Moonshots
Les moonshots sont des marchés qui n'existeront peut-être jamais, évalués comme des options : probabilité x bénéfice annuel de l'entreprise si ça arrive x un multiple de 20x, actualisé depuis l'année où ça commence à rapporter. Les moonshots activés ajoutent leur valeur actuelle à votre modèle, en plus de la projection sur 10 ans. Tous les chiffres des moonshots sont notre avis.
Rendement annuel implicite
Si vous payiez le cours actuel et que votre valeur de l'année 10 se réalisait, c'est le rendement annuel que vous obtiendriez (hors dividendes). Comparez-le au rendement que vous exigez.
Scénarios
Hypothèse Pessimiste, médian et optimiste sont les propres points de départ de Stonkometer, ni des prévisions ni un consensus. Les scénarios du PDG et de l'entreprise sont notre lecture d'objectifs publics (par exemple le plan de rémunération 2025 du PDG de Tesla) ; chacun indique sa source.
Limites
- Un seul multiple de sortie cache beaucoup de choses : les vraies valorisations utilisent des flux de trésorerie, des réinvestissements et des risques propres à chaque activité.
- Les chiffres des entreprises privées (surtout OpenAI) sont déclarés par elles et non audités.
- Le rythme annualisé extrapole une courte période et peut surestimer l'année.
- Les cours peuvent être différés. Rien ici n'est une recommandation.
Glossaire
- PER (cours / bénéfice)
- Combien de dollars les investisseurs paient pour $1 de bénéfice annuel. 20x est courant pour une entreprise mature ; les entreprises à forte croissance obtiennent plus.
- Marge d'exploitation
- Le bénéfice de l'activité avant intérêts et impôts, en pourcentage du chiffre d'affaires.
- Rendement exigé (taux d'actualisation)
- Le rendement annuel que vous voulez pour le risque. Plus il est élevé, moins les bénéfices futurs valent aujourd'hui.
- Dilution
- Nouvelles actions issues des rémunérations en actions ou des levées de fonds, qui réduisent la part des actionnaires existants.
- TAM
- Marché adressable total : tout ce que tout le monde pourrait vendre sur un marché. C'est un plafond, pas une prévision.
- Rythme annualisé
- Le chiffre d'affaires d'une période récente ramené à l'année. Celui d'Anthropic utilise les 28 derniers jours x 13 plus les abonnements x 12.
Ce n'est pas un conseil en investissement. Stonkometer est un calculateur pédagogique, pas un conseil en investissement. Les valorisations dépendent entièrement des hypothèses que vous choisissez. Nous ne sommes ni courtier ni conseiller, et rien ici ne recommande d'acheter ou de vendre un titre. Faites vos propres recherches et pensez à consulter un conseiller agréé. Avertissement complet